稳定币简介

在数字资产这个极其复杂的领域中，稳定币的概念相对简单。简而言之，稳定币的目标是通过将其价值与美元等其他资产类别挂钩，从而维持一个稳定、随时间不变的币价。这种稳定性与大多数加密资产一直以来的高波动性形成鲜明对比。稳定币的概念最早于2014年提出，但在此后数年中市场增长缓慢。这主要由于当时加密资产用户基础极为有限，且产品与市场需求不匹配。例如，如今成为去中心化金融（DeFi）核心的以太坊，直到2015年7月才正式上线。

然而，随着智能合约区块链的出现，以及过去几年区块链技术和加密资产在全球范围内的普及，市场对具有稳定价值的加密资产需求激增。2017年，稳定币市场还是一个市值不到10亿美元的实验性行业，如今已轻松突破2500亿美元。随着区块链生态系统的持续发展，稳定币的使用量预计将进一步增长，并巩固其作为行业顶级区块链应用之一的地位。

本文将探讨稳定币设计的多种方式，分析这些资产如今如何被使用，并说明用户与投资者在使用这些资产时应了解的关键风险。

关键点

什么是稳定币？

在稳定币出现之前，支付、借贷等基本金融活动通常使用各种加密资产或代币进行。然而，由于加密货币价格波动剧烈且难以预测，这种方式存在明显问题。用户在进行基本操作时，还需考虑代币分析、税务影响等因素，导致区块链金融操作摩擦巨大。

本质上，价值交换成为一种零和游戏：一方获利，另一方必然受损。

稳定币的出现正是为了解决区块链价值交换中的低效问题。顾名思义，稳定币是为维持可预测、稳定价格而设计的数字资产。为此，它们通常将其价值锚定于其他表面稳定的金融商品，如法币（美元、欧元、日元）或黄金等大宗商品。尽管法币汇率也会随时间缓慢变化，但其波动幅度远小于加密资产。

通过维持锚定汇率，稳定币可视为其锚定资产的代币化衍生品，具备短期保值能力，成为理想的日常交易媒介。此外，由于稳定币遵循其所部署区块链的标准（如以太坊的ERC-20），因此可与区块链应用及智能合约完全兼容。

稳定币有哪些类型？

尽管稳定币锚定于某种资产，但它们仍是独立工具。例如，1美元稳定币并不等于1美元本身，而是类似一种“数字美元”，其价值由市场供需决定。因此，稳定币必须拥有强有力的机制来维持锚定。

法币抵押型稳定币

法币抵押型稳定币以法币及高流动性主权债券作为全额储备资产。用户可通过将美元存入发行机构来铸造新币，反之也可将稳定币兑换回美元。目前约93%的稳定币属于此类，其中99%以上锚定美元。Tether（USDT）和Circle（USDC）是最大发行方，合计占市场份额的88%。

尽管这些稳定币由储备资产支持，但发行方并非银行，因此不受FDIC存款保险保护，也缺乏银行级别的监管。为建立信任，Circle与纽约梅隆银行等机构合作，由贝莱德管理储备资产，德勤进行月度审计，发布透明报告。

加密资产抵押型稳定币

这类稳定币不以法币为储备，而以加密资产作为超额抵押。例如，Maker协议发行的DAI锚定美元，市值超50亿美元，占此类稳定币的80%。由于抵押资产波动大，需超额抵押（如150%），并设有清算机制以防脱锚。DAI通过市场套利和费用调节维持稳定。

加密资产抵押型稳定币的优势在于去中心化、透明度高（链上实时审计）、抵押资产多样化、对手方风险较低。

稳定币如何使用？

1. 加密资产的“避风港”

市场波动时，用户可转向稳定币，无需退出区块链即可降低风险。

2. 全球支付与汇款

在阿根廷、土耳其等通胀国家，稳定币成为储蓄保值的工具。其跨境转账费用极低（如以太坊二层网络仅需0.02%），远低于世界银行统计的6%平均水平。

3. DeFi的核心流动性

稳定币是DeFi借贷、交易的关键资产。例如，Aave协议中52%的借款和25%的贷款为稳定币。借款人可用稳定币作抵押，降低清算风险；放贷人则获得稳定收益。

稳定币的风险有哪些？

1. 对手方风险（法币抵押型）

发行方若管理不善（如储备资产冻结），可能导致脱锚。例如，2023年硅谷银行倒闭事件中，Circle在SVB存有33亿美元储备（占USDC总储备8%），导致USDC短暂脱锚至0.80美元，后于24小时内恢复。

2. 监管与法律风险

各国对稳定币的监管差异大，法律变化可能影响其可用性。

3. 加密资产抵押型特有风险

结论

正如法币是国家经济的润滑剂，稳定币在区块链经济中扮演类似角色：保持购买力、实现即时全球支付、为DeFi提供流动性。尽管其价值主张明确，但稳定币应用将随技术演进持续增长。投资者需审慎评估个别项目的风险及系统性风险。